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　　各人最大原油对冲基金Andurand Capital Management的首创东说念主Pierre Andurand因原油和动力来回而闻名，并被一些媒体称为“原油来回之神”。在不雅察到可可市集的发展之后，这位明星来回员在本年3月初作念多可可期货，并似乎因此赢得了答复。知情东说念主士清楚，Andurand Capital Management本年第一季度取得了25.6%的答复率，该基金在2023年因预期中的油价飙升未能完毕而亏空了55%。

　　数据高傲，纽约可可期货在4月涉及每吨1.1万好意思元以上的历史高点，但随后回吐了部分涨幅。现时，纽约可可期货价钱位于每吨7500好意思元近邻。然则，这个以生长周期漫长著称的行业所濒临的结构性压力瞻望将捏续数年。

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　　在近期的一期播客节目中，Pierre Andurand示意，跟着金融市集与实验寰宇的供应适度发生正面突破，可可价钱还有进一步高潮的空间。他指出，恶劣的天气、直率变化、肥料短缺、病害爆发以及始终投资不及适度了非洲主要可可坐褥国的供应。他预测，要是天气莫得好转，纽约可可期货价钱本年或来岁可能会飙升至每吨2万好意思元以上。他还造就称，供应短缺如斯严重，可能导致可可库存统统清寒。

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　　以下是Pierre Andurand在播客中文书的一些主要不雅点。

　　Pierre Andurand：基本上，本年的可可供应将严重短缺。咱们觉得，由于来自科特迪瓦和加纳的可可供应短缺，本年将出现80万吨的供应缺口，本年的可可产量将比客岁下跌17%。大多数分析师给出的数据是下跌11%，但这是因为他们给出了相对保守的预估，他们不思让他们的客户牵记。咱们现时边临的情况是，咱们可能会看到可可库存统统清寒。

　　Pierre Andurand：本年，可可库存与加工商的预期需求之比将达到21%（可可库存不错在供应短缺时起缓冲作用。可可库存与加工商的预期需求之比越低，标明缓冲作用越小）。在畴昔十年里，这个比例一直在34%至40%之间。在可可价钱于1977年达到上一个峰值的时候（彼时可可价钱飙升至每吨5500好意思元上方，经通胀退换后为超过每吨2.8万好意思元），这个比例是19%。到2025年，这一比例可能会降至13%，阿谁时候是可可信得过短缺的时候，是价钱信得过暴涨的时候。

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　　Pierre Andurand：在可可市集上所发生的是咱们所说的未平仓合约的减少，这意味着一个流动性更少的市集，波动性就会加多。

　　由于确凿莫得迹象标明可可库存会在短期内显贵改善，因此惟一需求趋弱能力扼制可可价钱高潮。一些分析师示意，他们依然看到了需求减少的迹象，大型巧克力制造商正在选择方法，通过减少家具鸿沟、或使用低质地的可可和其他替代品来对消可可价钱高潮的影响。

　　Pierre Andurand：可可在大多数巧克力家具中所占的比例相对较小，再加上巧克力对大多数东说念主来说并不是一笔很大的开销，这意味着需求方面对可可价钱的影响不大。是什么将可可价钱适度在每吨2500好意思元至3000好意思元之间？不是需求，因为需求绝顶清寒弹性。可可价钱骨子上是由供给量决定的。因此，要是莫得糜掷的供应，可可价钱可能会大幅高潮，直到市集赢得更多的供应。咱们什么时候能有更多的供应？这取决于天气。要是天气好转，皇冠体育官网来岁可能会有更多的可可供应。

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　　不结识的天气模式也生长了其他软性商品（指咖啡、可可、糖及生果等援救所得、而不是来自采矿的商品）价钱的飙升。橙汁期货价钱本周跃升至创记录高位，原因是市集预期各人最大橙汁出口国巴西将迎来36年来最差的收货。此外，越南的干旱天气将罗布斯塔咖啡期货价钱推高至40多年来的最高水平。而软性商品价钱的极点波动可能会扩大像Andurand Capital Management这么的对冲基金的来回契机。

Airbnb爱彼迎联合创始人、首席战略官兼中国区主席柏思齐（Nathan Blecharczyk）近期表示：“在今年的第一季度，爱彼迎在亚太地区住宿和体验预订量有着48%的增长，而中国出境游正是亚太旅游业蓬勃发展的坚强基石。”

　　Pierre Andurand：一般来说，直率变化导致的天气模式变化将给软性商品带来一些结构性身分。因此，咱们将不得不关心越来越多的软性商品，因为这不单是是一年到另一年的情况。

　　Pierre Andurand：铜是另一种正在出现一样结构性短缺的大批商品。铜价应该会大幅高潮。太阳能电板板和风力发电需要更多的铜，统共的数据中心也需要多半的铜，电力需求激增也需要多半的铜。畴昔15、20年，各人铜需求大略是每年50万吨，供应平均是每年50万吨，市集总的来说处于均衡情景。而在可料思的畴昔，咱们觉得各人铜需求将达到每年100万吨，每年皆会增长。

　　Pierre Andurand：就铜而言，咱们晨夕会濒临一个非线性的走势，咱们觉得本年会出现宏大的供应缺口。要是不是本年，来岁也会出现。咱们莫得糜掷的库存来弥补缺口，而需求也相称清寒弹性。是以我觉得这便是铜价波动将很大的原因。我觉得，在畴昔五年的本事里，铜价可能会高潮4倍。

　　关于畴昔一年的原油市集，Pierre Andurand觉得出现供应中断的可能性很小。

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　　Pierre Andurand：市集之前皆瞻望，由于制裁或俄乌突破带来的影响，俄罗斯在2022、2023年的原油产量至少会有所下跌。但最终莫得出现这种情况。对伊朗的制裁也莫得信得过施行，咱们看到伊朗在2023年的原油出口激增。此外，客岁好意思国原油供应增长超出预期，但自本年齿首以来，好意思国的原油产量一直令东说念主失望，比东说念主们预期的要低一些。昭着，四个月不及以酿成一种趋势，但这是值得细心的。好意思国页岩油产量是否行将见顶？咱们惟一在过后能力知说念，但到现时为止，看起来好意思国的原油产量骨子上莫得增长太多，至少在畴昔四个月里是这么。

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　　Pierre Andurand：鉴于中东的垂危样式，信得过可能导致中东原油供应中断的情况是伊朗的石油方法遭到紧迫。但我觉得好意思国不会但愿这么，是以以色列不会这么作念。因为要是他们这么作念，那么伊朗可能会试图关闭霍尔木兹海峡，然后咱们就会堕入宏大的供应中断。但这是一个低概率事件。

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　　Pierre Andurand：乌克兰对俄罗斯石油方法的裂缝可能会导致供应中断。乌克兰在畴昔六个月主要裂缝的是俄罗斯的真金不怕火油厂，但还莫得裂缝输油管说念和口岸。我觉得，要是他们果真思要影响俄罗斯的原油收入，他们应该裂缝口岸和输油管说念。但这同期也会对油价产生影响，而好意思国政府不但愿在选举年看到油价高潮。是以好意思国向乌克兰施压，条目他们不要害迫口岸。但要是乌克兰变得愈加气馁、需要更多匡助，那么他们可能会裂缝口岸。这可能导致供应中断。

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